爱恨京东方:面板大王还是股市“阿斗”?

时间:2022-09-02 22:58:01 | 浏览:703

文 | 杨万里2017年,有一位股民因为看好京东,于是全仓买了京东方A的股票。等赚钱后才知道,原来这是两家不同的公司。之后,他靠运气赚的钱,又凭实力在2018年亏完了。上述虽是一个笑话,但京东方A作为资本市场知名大公司,一直牵动着144万股

文 | 杨万里

2017年,有一位股民因为看好京东,于是全仓买了京东方A的股票。等赚钱后才知道,原来这是两家不同的公司。之后,他靠运气赚的钱,又凭实力在2018年亏完了。

上述虽是一个笑话,但京东方A作为资本市场知名大公司,一直牵动着144万股民的心。

近期,多家机构上调京东方A评级,有券商甚至抬高目标价至6.26元,接近近10年最高收盘价。而随着Mini LED概念爆发,其股价从12月初至今已涨超13%。

有人曾夸京东方A,赞誉它为“中国工业崛起的代表”;也有人吐槽京东方A,说它是股市“扶不起的阿斗”。

股市K线轮回间,夹杂着爱恨情感。面板大王京东方A解决了中国缺屏之痛,但在资本市场表现不如人意。

同样是科技股,为啥其它公司走出长牛走势,京东方A却表演过山车?京东方A未来的前景又如何呢?

一、京东方崛起之路

上世纪有一个传统,结婚前男方必备的三大件有彩电、冰箱、洗衣机。

由于历史原因,中国的电子产业一度落后于海外国家。面板作为彩电重要组成部分,上世纪国内尚未有企业打破海外公司垄断局面。所以“缺芯少屏”一直是国人内心的痛。

再看邻国,日韩企业在面板领域建树较多。1990至1995年期间,日本人几乎独占了液晶显示屏(LCD)市场。不过,很快日本企业就陷入了第一次行业下行周期。由于液晶行业景气下滑,许多企业纷纷亏损。

而就在低谷之际,以三星为代表的韩国企业逆势布局,冒着亏损的风险,大举投资扩张产能,最终取代了日本企业在面板领域的龙头地位。

研发速度慢、投资门槛高、专利技术缺乏,国内企业一边观望、一边纠结。不过,由于亚洲金融危机突然爆发,一批日韩企业卷入财务危机。京东方A果断抓住了机会,在2002年以3.8亿美金收购了韩国现代集团的液晶显示器业务,并获得了生产线。

2003年9月,京东方第5代TFT-LCD生产线在北京亦庄开发区动工。两年后,京东方5代线生产的17英寸液晶显示屏成功实现量产。

经过多年努力,如今京东方A已成为全球液晶面板出货量第一 、全球新申请专利数量业内第一的企业。

附注:京东方A近十年股价走势

有意思的是,作为面板大王,京东方A的股价走势却如同过山车一般,此起彼伏:

在2007-2008年牛市行情中,京东方A的股价从1.41元低位一度涨至12.99元高位,之后股价再次下滑至2元以下。

在2014-2015年牛市行情中,京东方A的股价从2元附近一度涨至5.69元高位,之后股价又跌回至2元附近。

2016-2017年,得益于面板周期回暖,京东方A股价再次反弹,在创下6.69元高位又跌下来。

截至2019年12月19日,京东方A的股价为4.69元,市值为1632亿元。

此前,市场一直在热议,应对京东方A保持乐观还是谨慎态度?

作为国内科技知名公司,事实上,戏剧性故事一直在它身上上演。

二、爱恨京东方:乐观VS谨慎

(1)乐观派:

在乐观派看来,从产业发展、技术迭代、国产替代角度来看,京东方A前景较好。

此前有分析人士认为,如果中国企业在面板行业领域没有份额,就会把日企韩企推上垄断地位。一旦外企掌握定价主动权,超额利润便会拱手让人,最终买单的将是手机、电脑、电视等终端企业。

从产业发展角度看,京东方A贡献较大。它打破了外企垄断,让原本高高在上的面板价格从万元下降到千元。由于成本降低,国内手机、电视等企业享受到了红利,推动了电子行业进入黄金时期。

同时,随着面板技术进一步发展,下一风口将是OLED,而京东方A正在布局。

柔性屏是 OLED 大逻辑之一,2019年是可弯曲可折叠应用的开始,预计2019年出货量在百万级。京东方在8年前已开始OLED的技术研发,5年前开始研发柔性产品。数据显示,京东方A近年投入的研发费用不断增长,如2017年投入31.78亿元、2018年投入50.4亿元,2019年前三季度投入45.32亿元。

在今年一季度京东方OLED 屏幕显示屏出货量全球第二,占据11%的市场。虽然离三星超过80%的市场还有距离,但在一定程度上打破了其垄断地位。

此外,由于国产替代呼声高企,国内手机产业链公司合作进一步深化。目前,华为作为旗舰的P系列和mate系列都是采用京东方的显示屏。斩获华为高端机订单,让京东方在全球高端屏幕市场有了话语权。

(2)谨慎派:

在谨慎派看来,竞争对手实力强、依赖政府补助、财务状况一般是京东方A面临的窘境。

首先看竞争对手。2018年之前,韩国三星和LG掌握着全球96%的OLED 屏幕市场,即使今年市场份额有下滑,但在技术上对京东方A保持领先。

原始数据来源于京东方A历年财报

其次,京东方A一直依赖政府补助。2010年至2019年上半年,京东方A收到的政府补助超104亿元,同期净利润约190.52亿元。近十年,政府补助合计占净利润比例高达54.5%。

此外,京东方A是典型的政策扶持型企业。2010至2019年前三季度,京东方的资产负债率从36.82%增长至60.21%。该公司的借款结构有点奇葩,今年前三季度账面资金为485.4亿元,而短期借款为95.1亿元,长期借款为1094亿元。

为什么京东方A长期借款数额大呢?得益于政策扶持,银行可以给它较低的借款利率,这样就能把资金成本尽可能的降低。

优惠政策,即使是香甜的牛奶,也有弊端。靠着政府补贴以及银行廉价融资去烧钱扩规模,京东方A才敢以低价占领市场。如果没有这些因素,与韩国企业对抗有几分胜算呢?

结语

老股民都知道,投资一家企业不能仅仅看过去的成绩,也要看未来。

目前,京东方A的主业已从面板行业拓展至智慧物联、智慧医工等,这两项业务营收合计超80亿元,成为其业绩的新增长点。不过,京东方A所面临的依赖政府补助、与韩国企业存在差距等问题,依然是股民关注的焦点。

京东方A只有不断突破行业瓶颈,才能开启一个新时代。面对让人爱恨交加的京东方,也许股民会说,希望它像“菜园里的辣椒,越高越厉害”!

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京东方是一家股份有限公司,是一家物联网产品、技术、服务提供商公司,主要是业务是显示器,是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。京东方的核心事业包括端口器件、智慧物联、智慧医工。
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