时间：2022-09-02 22:58:32 | 浏览：612
7月13日，京东方发布上半年业绩预告。公司预计经营业绩同向上升，其中归属于上市公司股东的净利润为125亿元至127亿元，比上年同期增长1001%-1018%。
从去年4月股价最低点3.89元/股至今，京东方A股价累计涨幅已达68.9%。
作为面板这一周期性行业的龙头，京东方A过去半年业绩的迅猛增长，股价也随之水涨船高，但它真的摆脱周期股的宿命了吗？
京东方A今年上半年的归母净利润如若按报告中最低的125亿元来计算，其第二季度的归母净利润将达到73亿元，增长41%~45%，创下自身单季度归母净利润的新高。过去五年，京东方归母净利润最高的一年是2017年，该年其归母净利润为76.43亿元。如今，京东方仅二季度单季度的归母净利润就已经逼近过去五年中盈利最高一年的全年净利润。
对于今年上半年业绩的飞速增长，京东方在业绩预告中将其归因于以下三个方面：
第一，半导体显示行业需求旺盛和驱动IC等原材料紧缺造成供给持续紧张，行业呈现供不应求的局面，IT、TV 等各类产品价格均有不同程度的上涨。
第二，上半年，公司成熟产线保持满产满销，LCD 主流应用市占率继续保持领先，产品结构进一步改善，高端产品占比明显提升，盈利能力继续提升，经营业绩增长显著高于价格涨幅。
第三，公司进一步推动动实现“1+4+N”航母事业群框架的搭建，显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED 事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展，继续向半导体显示产业链物联网各应用场景价值链延伸。
简而言之，半导体显示行业需求上升、LCD业务产能提升以及其他新业务的发展使得京东方业绩爆发。
据市调机构WitsView数据，截至今年5月，面板价格已经连涨10+个月。其中，65 寸均价 280 美金，相比上月同期提升 2.19%，55 寸均价 223美金，相比上月同比提升 2.29%，43 寸均价 137 美金，提升 0.74%，32 寸均价 87 美金，提升2.35%。
面板涨价潮的背后，则是供需关系的不平衡。
需求端上，面板的海外需求仍然较为强劲。在海外疫情仍未完全恢复的情况下，宅经济与在线教育、居家办公等构成了需求增长的主力。
除了主流电视、电脑显示屏、平板、手机等显示面板外，随着智能汽车与物联网的兴起，车载显示与物联网显示方面的需求也在扩大。加之，面板逐渐大尺寸化与高清化的趋势，出货面积以及高端产品如4K、8K等LCD面板需求也在增加。
供给端上，未完全恢复的海外疫情则给半导体显示行业上游的原材料供应和物流造成了冲击，一定程度上限制了面板的产能。加之大尺寸LCD面板的产能从韩国和台湾地区转移到大陆，国内的半导体显示企业接过了这部分产能，出货量开始大增。
去年9月，京东方宣布斥资55.9亿元收购国内老牌LCD面板厂商中电熊猫。今年3月，国内另一面板龙头企业TCL科技则通过与三星互相持股成立合资公司TCL华星收购了三星在苏州的生产线。据悉，京东方与TCL华星的LCD的市场份额将超过50%。
据群智咨询预测的数据，今年上半年，京东方在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大应用领域显示屏出货量均为全球第一。其中，柔性屏市占率为全国第一、全国第二，8英寸以上的车载显示屏市占率也为全球第一。
虽然京东方上半年业绩突飞猛进，但其23.6倍的滚动市盈率与其他半导体细分龙头企业相比却显得逊色不少。究其原因，除了半导体显示行业在产业上下游中并不是技术核心外，该产业本身的周期性也成为过去阻碍其高增长的重要因素。
从2017年至2020年，京东方A的归母净利润呈V字形走势，股价多年来也呈现周期性波动。
作为重资产行业，面板行业往往需要投入大规模的资金进行研发。过去四年多时间，京东方的流动资产负债节节攀升，2020年已经超过1000亿元。曾几何时，面板行业的诸多企业靠着国家补贴过日子。一边是巨大的投入，另一边是跌跌不休的LED面板价格。
早年间，面板行业一直是日韩两国以及台湾地区占据最大的市场份额。但是在国家政策的强力支持与补贴下，国内的面板行业却开始逆周期扩充产能。
据前瞻产业研究院数据，2011年至2017年，国内的液晶显示器产能从1192平方米增长到6952平方米，翻了6倍。与之对应的是，中国进口面板额从2011年的511.18亿美元下跌到2017年的265.36亿美元。
近几年，随着国内面板龙头企业如京东方、TCL的自主研发能力逐渐跟上，与韩国以及台湾地区的竞争也变得白热化。去年开始，韩国与台湾放弃在大陆的大屏LCD面板的产能，而京东方与TCL则顺势并购数条面板生产线，扩大产能。
从短期来看，海外疫情的逐渐恢复或将在一定程度上减弱对面板的需求，面板的价格或将有小幅下降。但从长期来看，面板供给端的集中度在逐渐上升，面板行业“双寡头”的趋势也在逐渐明晰，这对于京东方来说，日后也就有了提价空间。同时，新能源汽车的普及、物联网的应用拓展以及5G商用对更高清显示屏的要求，都在助推面板行业未来长期的需求量。
据报道，今年京东方已经凭借价格优势拿下了苹果与三星部分柔性OLED面板的订单，而明年京东方手机OLED面板市占率也被预计将达到13%。
需求增加，京东方在扩充产能上也动作频频。上周，京东方A非公开发行不超过69.60 亿股A 股股票申请获得中国证监会核准。这约200亿的募资将主要用于收购LCD面板企业股权、柔性AMOLED 生产线项目与OLED 项目增资建设等。
可以说，京东方此前业务的周期性开始因为供需关系稳定性的提升而减弱。
在LCD方面，面对产品价格结构性调整，京东方依托良好的产品、客户结构以及技术力、产品力领先，积极调整产品组合，仍保持较好的盈利水平。柔性OLED虽然业务占比较小，但在2021年12月，京东方实现单月出货量首次突破千万级。
在大尺寸领域，无论是LCD、OLED，还是新型显示技术赛道，京东方、TCL华星、三星显示和LGD都是综合实力较强的面板巨头。如今，三星电子和LG电子的液晶面板供应更加依赖中国面板制造商，特别是京东方和TCL华星。
报道指出，三星电子很早就已向京东方提出了支付1,000亿韩元授权费的要求，在今年上半年两家公司也就此进行了谈判，但最终未能达成一致意见。或是受此影响，2022年一季度，在面板价格已经连续三个季度下跌的背景下，京东方出现增收不增利，毛利率“失血”近7个百分点，归母净利润下降1657%，内外皆受制约而承压情形已较明显。
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