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京东方凭啥大涨600%?

时间:2022-08-19 22:55:12 | 浏览:657

京东方在液晶面板,以及国产OLED的份额都已经很高,但都是毛利相对较低的产品。目前我国的OLED仍在追赶之中OLED面板行业的平均毛利率在40%以上,与液晶面板(行业普遍在15%左右,京东方2019年为13%)相比优势明显,三星等厂商拥有足够的议价权,可以摆脱周期性影响。

进入三季度,全球液晶面板开始供不应求,价格不断上涨。在这种趋势下,不少公司迎来了周期性的业绩繁荣,比如京东方。

10 月 30 日,国产半导体显示公司京东方发布了 2020 年第三季度业绩报告,业绩全面向好。

其中:

Q3 实现营业收入 408.21 亿元,同比增长33.04%;

归母净利润 13.4 亿元,同比上升629.3%;

扣非净利润 10.64 亿元;

现金流量净额 137.52 亿元,同比增长 178.83%。

其中最亮眼的数据,就是归属于上市公司股东的净利润同比增长 629.3%,净利润方面也终于录得同比增长,扭转了过去十个季度连续同比下滑的趋势。现金净流入 的137.52 亿元,也能基本覆盖研发投入和投资业务了。

那么,这个季度的京东方,发生了什么?

周期性繁荣

2019 年年报显示,京东方的业务中“端口器材(也就是显示屏幕供应)”占到营收的 91.75% 以上,也因此这块业务就是京东方的晴雨表。而这当中,液晶业务又是营收的主力,2019 京东方液晶显示屏在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大领域市占率均位列全球第一,尤其是供应于 TV 的大尺寸液晶面板产能优势明显。

而京东方本季度业绩的大幅上涨,正式得益于液晶面板的周期性,让液晶面板业务的营收飞涨。

从今年三季度开始,LCD 面板价格不断反弹,集邦咨询报告显示,32 英寸、43 英寸、55 英寸、65英寸面板价格 7 月份每片分别上涨了 3 美元、3 美元、6 美元和 4 美元,涨幅达 40% 以上。

上涨的原因是基于朴素的供需关系。疫情导致消费者对于电视、笔记本、平板电脑的需求增长,下游终端厂商对于面板的需求提升,而上游面板的供应有一定的滞后性,尚未匹配上下游需求的大幅增长,供不应求,因而导致价格提升。

《证券日报》曾报道,TCL 华星光电高层人士解释道:“整机品牌积极采购、生产、出货,但是面板产能有限,在供不应求的局面下,面板开始出现全面涨价。目前全球电视消费需求仍没有减弱的迹象,面板仍然紧缺,加之大型促销节点备货旺季,预计面板紧缺现象将持续到年底,面板价格也将持续上涨。”

待供需关系稳定时,面板价格会有一定的回落,届时势必会对公司业绩有一定影响。好消息是,四季度的“双十一”、圣诞节、“黑五”等关键消费节点,会让需求继续旺盛,四季度对于京东方来说依然是火热周期。

银河证券认为本轮面板价格上涨的趋势有望延续至 2021 年一季度,TV 面板的价格平均仍有 15%~20% 左右的上涨空间,在面板价格上涨的推动下,2021 年京东方毛利率有望提升至 21% 以上。

京东方过去几次旺季,也都是由于面板行业的“周期性”,液晶作为一个技术较为成熟的行业,供应商议价权不高,毛利率也不高,也因此周期性对于营收的影响明显。

而实际上,整个“液晶面板概念股”都或多或少地在这轮周期中录得增长,只不过作为龙头的京东方增幅最为明显:

另一方面,今年以来,三星和 LG 相继宣布退出 LCD 产业,全面转型量子点、OLED 技术,会在年底前逐步关掉中国、韩国的工厂。日本、台湾的产能都有限的情况下,液晶面板这片市场,可以说拱手让给了中国大陆。

9 月 23 日,京东方正式发布公告,宣布收购中电熊猫的两条产线:南京 G8.5 代线和成都G8.6 代线总投资额280 亿元,这次收购进一步提升了京东方的产能,信达证券指出,如能顺利收购京东方将拥有 5 条8.5 代线,合计产能接近 600K,占全球 8.5 代线产能的接近 50%。液晶面板行业内,京东方已经是主力玩家,与 TCL 合计的整体市占率会超过 50%。

提高毛利是关键

京东方在过去一直有一个不太好听的外号叫“资本巨婴”,各种研发投入,各种政府补贴,但是每次拿出的财务数据表现都不太好。2020 年一季度报中其他收益增长了数倍,政府补助就超过了六成。

归根结底,是因为毛利率低。京东方在液晶面板,以及国产 OLED 的份额都已经很高,但都是毛利相对较低的产品。议价权不高,容易受到价格波动的影响,2019 年京东方净利润同比下降 44.14%,也是因为面板价格下跌影响。

要想摆脱周期性的阴影,还需要继续发展高毛利的柔性 OLED 等业务。

京东方正努力打进苹果供应链,此前京东方曾有希望打入 iPhone 12 供应链,但前期测试并未通过,已经发售的 iPhone 12 和 iPhone 12 Pro,其 OLED 显示屏依然来自韩国的三星与 LG。Wise 财经消息,产业链知情人士称,京东方将于今年底向苹果新款 iPhone 提供屏幕,供货范围仅限于 iPhone 12 和 iPhone 12 mini。

此前京东方乘上华为的东风,在 OLED 屏幕上有了较大的突破。2019年出货量是上年同期的 7 倍,柔性 OLED 在国内以 86.7% 的市占率居首位,但仍未成为主流选择。客观来看,在 OLED 屏幕上,和韩系显示仍有差距,比如华为最新的旗舰机 Mate 40,就出现京东方版本显示效果不如 LG 版本的情况。

目前我国的 OLED 仍在追赶之中

OLED 面板行业的平均毛利率在 40% 以上,与液晶面板(行业普遍在 15%左右,京东方 2019 年为 13%)相比优势明显,三星等厂商拥有足够的议价权,可以摆脱周期性影响。而京东方在价格更贵的 OLED 行业,尚不具备这样的能力,更要警惕的是,类似 Mini LED 这样兼具 LCD、OLED 优点的新型显示技术,不能再次输在起跑线上。

总的来说,液晶方面京东方的份额、产能都已经相当稳固,但要想提升盈利能力,摆脱“巨婴”的称号,还是要在先进显示技术上实现对韩系厂商的赶超。

本文源自虎嗅网

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京东方是一家股份有限公司,是一家物联网产品、技术、服务提供商公司,主要是业务是显示器,是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。京东方的核心事业包括端口器件、智慧物联、智慧医工。
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