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屡​屡诟病!只有膨胀没有收缩!毁灭型增长的京东方为何没在怕?

时间:2022-08-19 22:55:58 | 浏览:715

京东方,TCL大涨,深股通和机构净买入,从业绩看,实在一般般,为什么还有机构要买?京东方A和TCL两家,融资合计8672亿,总市值是2284875,融的资到底去哪里了?2019年8月27号晚,京东方A公布半年报:上半年公司营业收入5504亿元,同比增长266%,归母净利润167亿元,同比下降439%,收入增长,归母净利润下降,说明产品价格无法上升,或者费用太高。


文/BONO



世上有不死鸟,如凤凰一样,永远涅槃重生。世界上有一种企业,只有扩张没有收缩,只有矛没有盾。


京东方就是这样一家企业。


京东方,TCL大涨,深股通和机构净买入,从业绩看,实在一般般,为什么还有机构要买?


融资4000亿 市值2000亿 “价值毁灭”型企业


先看一组数据:


2019年,12月19号,京东方A的总市值是1591亿元,融资远远超过市值,上市以来间接融资3318亿,直接融资898亿,合计4216亿。


另一家涉足面板的大公司融资同样吓人,TCL上市以来间接融资3848亿,直接融资608亿,合计4456亿。


TCL有三家上市公司,2019年12月20号,TCL集团总市值600.66亿人民币,TCL电子83.65亿港币,通力电子15.98亿,按照港币兑人民币0.8995计算,三家公司总市值693.875。


京东方A和TCL两家,融资合计8672亿,总市值是2284.875,融的资到底去哪里了?是不是在价值毁灭?就是拿了8700亿的钱存银行,也不会到这个地步。



京东方业绩低迷 值得投资吗?


京东方屡屡为人诟病,融资规模吓人、业绩不好是主要原因。


到2017年年底,扣非净利润大部分是负的,基本没怎么盈利。


平均净资产收益率5%,长期投资回报接近净资产收益率,也就是说投资只有年化5%,还不如一些货币基金。


最新半年报利润还是糟糕。2019年8月27号晚,京东方A公布半年报:上半年公司营业收入550.4亿元,同比增长26.6%,归母净利润16.7亿元,同比下降43.9%,收入增长,归母净利润下降,说明产品价格无法上升,或者费用太高。



京东方的自由现金流也不好。


从2008年到2017年,近十年自由现金流全部为负,还负的很多。营运资本不断增加,这就说明,只有不断投入,公司才能运转。一旦减少投入,公司立马垮塌。



京东方被质疑还有一个原因,补贴规模巨大。


根据Choice数据,从京东方上市时候有公开数据开始,公司每年都获得不少补助。从2011年开始,补助巨大增长。2019年上半年,获得11.52亿元的政府补助。



这真是亲儿子啊。


来看《中国经营报》2019年4月4号的一篇报道:



这样的公司到底值不值得投?


有人说,不值得。


巴菲特肯定不会投这样的公司,没有自由现金流,还要大量投入,投起来没完没了,固定资产规模吓死人。


巴菲特三好公司原则:ROE>15%,毛利率>30%,净利率>5%;京东方ROE=5%,毛利率=21%,净利率=2%。不管对比哪一条,都差得太远太远。


当然,巴菲特没有投微软,微软仍然是一家好公司。


从月K线看,京东方股价最高的时候,是2008年1月,当时股价是12.99元,当年的11月,就只有1.86了,如果是12块买的,很难解套。


也有人说,值得投,自己就从京东方赚到了钱。


2018年12月28号这一周,京东方A股价最低来到2.49元,到了2019年12月19号,是4.69元,涨了将近一倍。



京东方是一只周期性股票,电子行业更是强周期行业,了解高位低位,熟悉节奏,才能买。


周期性股票,踩准节奏,可以定点吃肉,踩不准节奏,每个节拍都会被夹。京东方绝对不是一只可口可乐,可以投10年以上,不能持有不动。


做京东方 从企业角度 不值得

从中国经济角度 值得


1. 从中国经济的角度来说,必须要做京东方这样的企业。


京东方的前身是北京电子管厂,50年代由苏联援建,90年代一塌糊涂,最惨的时候已经发不出工资。最后企业改制、员工入股,并且决定重新进入显示行业。


90年代,中国经济遍地机会,房地产,贸易,做什么都比搞显示器赚钱更容易。但京东方的选择肩负着国家使命,就是为了有一天不被人卡脖子。


果然,这一天很快到来,推荐大家可以看一本书《光变》,讲述了京东方和中国面板行业的发展史。



2003年,中国发展了20年的显像管行业遭遇新技术冲击,短时间内被一扫而空,倒下一大批企业。京东方是第一个选择自主建线的(先收购了一家韩国公司),后来吉利也是这么干的。


技术先进国家为了捍卫技术护城河,开始防备我们,出于利益保护自己的优势产业,这本来无可厚非,我们也会保护自己的产业,只不过各国都是在全球化和产业保护之间做权衡,贸易政策除了我们闭关锁国时期,不会有一边倒的情况。


2. 进口替代、政府扶持是中日韩高科技行业必经之路。


1973年,韩国政府在宣布了“重工业促进计划”(HCI促进计划),旨在通过重工业和化学工业发展来建立一个自给自足的经济。


1975年,韩国政府公布了扶持半导体产业的六年计划,强调实现电子配件及半导体生产的本土化。韩国政府还组织了“官民一体”的DRAM共同开发项目,政府投资发展DRAM产业。


韩国半导体产业是从全球产业转移开始,通过政府主导,大财团投资,发展出自有品牌。政府对于产业的支持力度非常强,研发时大力投入,产出后大力保护。


从研发投入来看,1980年时半导体领域研发投入约为850万美元,到1994年时为9亿美元。专利技术也从1989年底的708项上升至1994年的3336项。



1994年,韩国推出了《半导体芯片保护法》。此后,韩国政府还指定芯片产业及技术为影响国家竞争力的核心技术,致力于高度保障技术及产权。


1995年,《经济学人》发表评论认为,20世纪80年代韩国工业的发展得益于HCI促进计划,资源集中于少数财团,才能迅速进入资本密集型的DRAMs生产,最终克服生产初期巨大的财务损失。


3. 京东方压制住了全球面板价格。



2019年2月24日,华为CEO余承东拿着用京东方柔性屏做的世界上第一部折叠屏手机,证明了一件事:京东方的技术已经领先世界了。


2013年,京东方提交的专利数量超过LG、三星、夏普。


2018年,京东方新增专利申请量9585件,其中发明专利超90%,累计可使用专利超7万件。全球创新活动的领先指标——汤森路透《2016全球创新报告》显示,BOE(京东方)已跻身半导体领域全球第二大创新公司。


美国商业专利数据显示,2018年BOE(京东方)美国专利授权量全球排名第17位,成为美国IFI Claims TOP20中增速最快的企业。世界知识产权组织(WIPO)发布2018年全球国际专利申请(PCT)情况,BOE(京东方)以1813件PCT申请位列全球第七。


京东方目前面板规模全球第一,压制住了全球面板价格。


为了搞死京东方,韩国企业决定推出新技术AMOLED,迅速淘汰掉京东方产品,但没有如愿。


原因是京东方有制造成本的优势,还有了不可替代的专利。AMOLED所需要的两个关键材料的所有专利掌握在京东方手上,让三星和LG研究推进困难,成本居高不下。


AMOLED屏幕的电视机价格高达八万元,大量资金和研发人员投入到AMOLED的研发上,原本的液晶面板生产和研发受到致命影响,反而要向京东方购买液晶面板,常年打鸟,反被鸟啄。2013年韩国大部分手机的屏幕供应商不是三星和LG而是京东方。


根据市场咨询机构IHS数据,2018年BOE(京东方)液晶显示屏出货数量约占全球25%,总出货量全球第一。2019年第一季度,BOE(京东方)智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏出货量均位列全球第一



2019年华为发布首款5G折叠屏手机用的就是京东方的屏幕。


不论日韩企业怎么降低价格,京东方稳赚不赔,奄奄一息的夏普腰被打断。2016年夏普被鸿海(富士康)收购,液晶势力只剩下中国和韩国。


2017年京东方的出货量超越三星成为世界第二,大尺寸显示面板占有率为世界第一,能够量产第6代柔性屏AMOLED,大量国产手机抛弃三星采用京东方屏幕。


今年6月,韩国主流媒体BusinessKorea报道,韩国资深面板业者称:“京东方通知电视厂商,其65寸面板将降价20%。


根据当时的市场价格,65英寸LCD在240-250美元之间,京东方降价20%这一消息意味着该尺寸面板几乎以成本价出售。


京东方A的经营战略是:在产量激增的情况下,营收增长,利润却大幅下滑,说明公司采用了激进的价格策略,给出了连三星、LG这类竞争对手都垂涎的低价。


图片来自pixabay


在面板行业紧缩的环境下,京东方A希望通过价格战迅速抢占市场份额。


三十年河东,三十年河西,有了底气的京东方腰板直了,生产出来的液晶面板成本低到吓人,京东方一出,全球液晶面板价格就没有上去过。


京东方利润没有上升,但中国的电视、手机企业有了指望。


最后,京东方的未来会怎么样?



未来,京东方巩固制造优势,突破核心技术。


京东方还会大规模投资,为了开拓第二战场,2017年开始,京东方宣扬自己将投资物联网。


京东方的路径,我们半导体产业的路径本质来说和韩国上世纪的策略是一样的,但是我们面对的阻力要比他们多的多,当然,我们能够调动的资金也比韩国大的多。


美国允许有一个韩国出现,但不会允许我们复制他们的成功,因为我们的体量太大了。这也是打压中国高科技企业的原因。


图片来自pexel


有人经常说,京东方是怪胎,举全国之力扶持核心产业,其实,韩国、日本都这么干过。


以后大家擦亮眼睛,请问哪个国家的高新技术企业没有政府扶持?固定资产接近2000亿的企业,20亿补贴叫高度依赖?


全球经济战愈来愈激烈,每个国家发展没有一定之规,只要适合自己的稳健高效之路,就是好道路。



我们既要民营的阿里,也需要集全国之力的京东方。



当我们学会非线性思维、大概率的时候,我们就成熟了。

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