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营收利润爆涨股价却跌惨,京东方如何破局?

时间:2022-08-19 22:59:48 | 浏览:3181

在过去的一年多以来,随着宅经济的横行,市场需求旺盛,被中国厂商把控着的LCD屏幕不断涨价,从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的增长效应。从投资的角度分析,担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整,也将是大多数投资者的顾虑。

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

9月初开始,面板界的巨头京东方在股市上的表现牵动百万股民的心弦。要知道,京东方A被称为“散户之王”,拥有超过140万持股用户。不过,京东方自2008年股价飙升至峰值12.87元/股之后,就一直处于低位震荡状态。

不过,该股票的股价自年初开始,稍有回暖的迹象。只是半年过去,其又开始跌跌不休,甚至自9月开始,已经持续1个月走低。散户股民集体唱衰的背后,一定有深层次的原因。

不过,这次持续下跌,似乎并不关乎业绩。相反,8月底,京东方A发布2021年中报时,数据显示,其业绩再超预期,盈利水平也达到历史新高。财报利好之下,为何京东方的股票反而被散户集中套现,散场走人?我们不妨一起来探究这背后的真相。

财报数据繁荣,投资者却集体撤退

据京东方A年中财报数据显示,2021年H1实现营收1072.85亿元,同比增长89.04%,实现归母净利润127.62亿元,同比增长1023.96%,综合毛利率提升至31.26%,同比增长15.49pcts。公司2021年Q2单季度实现营业收入576.30亿元,同比增长64.72%,环比增长16.06%,实现归母净利润75.80亿元,同比增长1232.16%,环比增长46.28%,略超业绩预告上限。

抛开其营收公布后的股价涨跌,回顾下京东方A的发展历程,也不难看出,京东方A在创投圈可谓小有名气,深得投资人与散户股民的欢心。因此,其背后也不乏坚定的空头、十足的铁杆。

不过,相比投资者只是把买入卖出作为投机的游戏,京东方却并没有在发展大势上给投资者一个交待。因此,关于其本次杀跌的原因,行业内人士也有多种不同的分析观点。

首先,有人认为这是京东方第三季度业绩出现颓势的前兆,甚至有投资者分析揣测,京东方或许会在业绩上暴雷。不过,也有人对此观点提出了质疑。因为同比去年的营收及利润数据,京东方在上半年已经交出了完美的答卷。

即便只是算上上半年的净利润,也远远超过去年前3季度的净利润总和,甚至是数倍。因此,京东方2021年的业绩同比大涨,是不争的事实,也并非引起股价持续下跌的根本原因。

其次,LCD液晶面板进入调整期,整体行情低迷,降价成为大趋势。不过,这或许是一些不明真相的投资者的浅显分析。毕竟其上半年的净利润数据涨幅惊人,即便第三季度业绩惨淡,亏损也几乎没有可能。因此,其整体股价的下跌,似乎也与其利润的可能下滑,并无过多关系。

那么,什么才是导致京东方营收、利润看涨,股价下跌的根本原因呢?「于见专栏」认为,这或许是主力资金在操盘所致。据分析,其股价是从7月14日的高开低走开始的,而且主力资金基本都是卖出的。分析至此,也不堪看出,这可能又是一场资本的游戏。

因此,与其说这是京东方A在业绩向好之时的股价调整,不如说是京东方沦为主力资金吸纳低价股票的筹码,沦为了某些人吸金的工具。

据了解,截至6月30日,京东方A总资产为4355亿元,TCL科技为3022亿元,深天马A为782.5亿元;总营收京东方A为1073亿元,TCL科技为743.7亿元,深天马A为159.9亿元。从规模上看,京东方A可以说是半导体显示行业绝对的龙头老大。从增长质量上来看,此次半年报显示,京东方A的净资产收益率为13.4%,TCL科技为18.96%,虽然略逊一筹,但也位于同行业前列。

公开资料显示,截至9月6日收盘,京东方A的市值稳居半导体显示板块第一位,为2234亿元,第二名TCL科技为993.4亿元,差距明显。即便如此,仍有业内人士认为,京东方A的价值被低估。实际上果真如此吗?投资者都很聪明,如果不是因为看不到前景,京东方何以沦落至此。

面板市场红利见顶,投资者如何看到未来?

对于京东方来说,成就它的也终将毁掉它。在过去数十年,京东方掌握行业先机,在半导体行业扎根已久,其地位甚至难以被撼动。不过要知道,面板行业的发展规律,一直是周期性波动的状态,供需始终难以达到平衡,因此也像极了京东方的股价波动规律。

面板需求激增的牛市来临时,面板厂商利润丰厚,投资增加,因此产能逐渐过剩,而到达一定程度时,拐点出现,价格开始向下,直到临近冰点,再次出现行业洗牌。

如此往复的背后,留下来的也是少数精英。在过去的一年多以来,随着宅经济的横行,市场需求旺盛,被中国厂商把控着的LCD屏幕不断涨价,从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的增长效应。

不过,靠概念吹起来的泡沫,终究会破灭。正如2020年疫情之后兴起的地摊股,终究是昙花一现。因此,按照以往的规律,京东方营收、利润大幅增长,便是面板需求牛市即将结束的信号,新一轮的洗牌将会继续开始。

从投资的角度分析,担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整,也将是大多数投资者的顾虑。这也不难理解,京东方的业绩增长为何没有助长估计拉升,反而跌跌不休了。

实际上,这样的担忧并非没有道理。回过头分析我们显示面板的行业,也不难看出,这个看似很大的行业,已经呈现了颓势,甚至像是夕阳产业。

过去,我国显示面板在政策扶植下,国内厂商通过逆周期投建高世代产能,2018-2019 年在多条高世代生产线产能释放的情况下,韩国厂商在成本端无法跟国内企业比拼的情况下,选择陆续退出市场。

时至2020 年,中国面板厂出货面积份额为 54.7%,其中京东方和 TCL 华星占据 34.3% 市场份额。由此可见,即便放眼全球, LCD 产能分布高度集中。在OLED、激光显示等新型技术纷纷崛起的同时,被巨头抛弃的LCD面板市场,还有多少增长空间?

数据显示,今年前 1-8 月彩电产量为 1.16 亿台,同比下降 3.6%。自 5 月以来国内彩电产量已经连续 4 个月下滑,6-8 月单月产量分别下滑 13.4%、24.6% 和 19.3%。颓势尽显的数据也意在表明吗,目前国内的消费低迷,同时在房地产行业周期性冲击下,房地产下游新开工增速放缓,未来将影响未来彩电消费。

因此,尽管厂商的扩增意愿较强,但是中长期显示面板的需求并没有实际支撑。而从股市的长远期待来看,投资者难免看不到未来。当前,显示面板需求呈现下滑的趋势,但是供给商还在扩增产能,不得不引发了市场对于面板供需再次面临产能过剩的担忧。

到时,新一轮的面板周期又将来临,这个行业依然会重复过去的动态平衡。不过,而关于面板价格问题,8月中,京东方A在互动易上对投资者的回复中表示,“目前,产品价格逐渐开始出现分化,基础类产品价格开始松动,但紧俏类、高附加值产品价格仍将维持高位。目前占公司收入比例更高的IT类LCD产品价格仍维持高位,部分产品价格仍在上涨。TV类LCD产品价格出现一定程度的下跌,相对更大尺寸、更高端的产品价格跌幅较小”。

在这样的行业环境下,京东方把希望寄托在了今年第四季度,甚至是未来的三到五年。即便官方的解释冠冕堂皇,投资者是否依然能信心十足,也将决定了京东方A的股价会跌多久、跌多少。

OLED、激光电视时代来临,京东方如何应对?

显示行业的发展态势,从巨头的风向转变就可以窥见一斑。过去几年,面板行业竞争激烈,陷入价格战的内卷之中。韩国产商也顺势而为,转向了OLED领域,并且逐步退出LCD市场。即使是国内的龙头海信,也将研发主力集中在了新型的激光显示技术。

因此,虽然用日薄西山来相容LCD面板行业的发展有些操之过急。但是其未来的市场空间,必然会越来越小。相关数据显示,2025 年我国显示面板产能市场份额将接近 70%,我国在 LCD 领域的话语权将会越来越大。但是,这并非是一个积极健康的信号。

当显示巨头都纷纷转行,国内的企业还在为捡了芝麻而沾沾自喜,恐怕新一轮的垄断又要来临。因此,有人认为国内龙头厂商的市场占有率提升,未来或许能有一定的议价机会,这或许是一种误读。

要知道,LCD 面板企业间的竞争壁垒,在于投资高世代生产线的资本壁垒,实际上并无多高围墙,当新型的显示技术走进寻常百姓家,谁也保不准,在电视行业也会出现“卡脖子”问题。

无论京东方是否原因相信,LCD面板将会被OLED所取代。但是这始终是其估值无法回归的硬伤。正如当年LCD取代显像管彩电一样,当国内品牌抱残守缺,守住被巨头淘汰的市场,却丢掉了已经能够看清的未来。

而且,目前无论是从智能手机市场还是电视市场来看,OLED取代LCD是大势所趋。而且,随着激光显示技术的成熟,其对下游市场的渗透也将无孔不入。到那时,倘若没有准备好迎接新挑战,京东方还有多少机会?

而对京东方缺少信心的投资者,或许正是看到了京东方这样的囚徒困境。

结语

京东方是否是优质资产,上百万的散户已经在股票市场上投上了明智的一票。「于见专栏」对于已经开始走下坡路的面板行业,即使新东方做到了垄断,其未来也能够一眼看穿。

当投资者看不到未来,其下注时也必然会犹豫再三。况且,此时的京东方,处在高位,明智的投资者,或许不会去深入分析其价值是被高估还是低估。因为只是单看其业务前景,已经是一片茫然。

希望京东方能够在显示技术突飞猛进之时,在该赛道找到新的突破口,而不是在新一轮的消费升级趋势中,沦为濒临淘汰产品的加工厂,甚至再次沦为资本炒作赚钱、收割韭菜的工具。


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