时间:2022-08-19 22:59:48 | 浏览:3535
编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
9月初开始,面板界的巨头京东方在股市上的表现牵动百万股民的心弦。要知道,京东方A被称为“散户之王”,拥有超过140万持股用户。不过,京东方自2008年股价飙升至峰值12.87元/股之后,就一直处于低位震荡状态。
不过,该股票的股价自年初开始,稍有回暖的迹象。只是半年过去,其又开始跌跌不休,甚至自9月开始,已经持续1个月走低。散户股民集体唱衰的背后,一定有深层次的原因。
不过,这次持续下跌,似乎并不关乎业绩。相反,8月底,京东方A发布2021年中报时,数据显示,其业绩再超预期,盈利水平也达到历史新高。财报利好之下,为何京东方的股票反而被散户集中套现,散场走人?我们不妨一起来探究这背后的真相。
财报数据繁荣,投资者却集体撤退
据京东方A年中财报数据显示,2021年H1实现营收1072.85亿元,同比增长89.04%,实现归母净利润127.62亿元,同比增长1023.96%,综合毛利率提升至31.26%,同比增长15.49pcts。公司2021年Q2单季度实现营业收入576.30亿元,同比增长64.72%,环比增长16.06%,实现归母净利润75.80亿元,同比增长1232.16%,环比增长46.28%,略超业绩预告上限。
抛开其营收公布后的股价涨跌,回顾下京东方A的发展历程,也不难看出,京东方A在创投圈可谓小有名气,深得投资人与散户股民的欢心。因此,其背后也不乏坚定的空头、十足的铁杆。
不过,相比投资者只是把买入卖出作为投机的游戏,京东方却并没有在发展大势上给投资者一个交待。因此,关于其本次杀跌的原因,行业内人士也有多种不同的分析观点。
首先,有人认为这是京东方第三季度业绩出现颓势的前兆,甚至有投资者分析揣测,京东方或许会在业绩上暴雷。不过,也有人对此观点提出了质疑。因为同比去年的营收及利润数据,京东方在上半年已经交出了完美的答卷。
即便只是算上上半年的净利润,也远远超过去年前3季度的净利润总和,甚至是数倍。因此,京东方2021年的业绩同比大涨,是不争的事实,也并非引起股价持续下跌的根本原因。
其次,LCD液晶面板进入调整期,整体行情低迷,降价成为大趋势。不过,这或许是一些不明真相的投资者的浅显分析。毕竟其上半年的净利润数据涨幅惊人,即便第三季度业绩惨淡,亏损也几乎没有可能。因此,其整体股价的下跌,似乎也与其利润的可能下滑,并无过多关系。
那么,什么才是导致京东方营收、利润看涨,股价下跌的根本原因呢?「于见专栏」认为,这或许是主力资金在操盘所致。据分析,其股价是从7月14日的高开低走开始的,而且主力资金基本都是卖出的。分析至此,也不堪看出,这可能又是一场资本的游戏。
因此,与其说这是京东方A在业绩向好之时的股价调整,不如说是京东方沦为主力资金吸纳低价股票的筹码,沦为了某些人吸金的工具。
据了解,截至6月30日,京东方A总资产为4355亿元,TCL科技为3022亿元,深天马A为782.5亿元;总营收京东方A为1073亿元,TCL科技为743.7亿元,深天马A为159.9亿元。从规模上看,京东方A可以说是半导体显示行业绝对的龙头老大。从增长质量上来看,此次半年报显示,京东方A的净资产收益率为13.4%,TCL科技为18.96%,虽然略逊一筹,但也位于同行业前列。
公开资料显示,截至9月6日收盘,京东方A的市值稳居半导体显示板块第一位,为2234亿元,第二名TCL科技为993.4亿元,差距明显。即便如此,仍有业内人士认为,京东方A的价值被低估。实际上果真如此吗?投资者都很聪明,如果不是因为看不到前景,京东方何以沦落至此。
面板市场红利见顶,投资者如何看到未来?
对于京东方来说,成就它的也终将毁掉它。在过去数十年,京东方掌握行业先机,在半导体行业扎根已久,其地位甚至难以被撼动。不过要知道,面板行业的发展规律,一直是周期性波动的状态,供需始终难以达到平衡,因此也像极了京东方的股价波动规律。
面板需求激增的牛市来临时,面板厂商利润丰厚,投资增加,因此产能逐渐过剩,而到达一定程度时,拐点出现,价格开始向下,直到临近冰点,再次出现行业洗牌。
如此往复的背后,留下来的也是少数精英。在过去的一年多以来,随着宅经济的横行,市场需求旺盛,被中国厂商把控着的LCD屏幕不断涨价,从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的增长效应。
不过,靠概念吹起来的泡沫,终究会破灭。正如2020年疫情之后兴起的地摊股,终究是昙花一现。因此,按照以往的规律,京东方营收、利润大幅增长,便是面板需求牛市即将结束的信号,新一轮的洗牌将会继续开始。
从投资的角度分析,担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整,也将是大多数投资者的顾虑。这也不难理解,京东方的业绩增长为何没有助长估计拉升,反而跌跌不休了。
实际上,这样的担忧并非没有道理。回过头分析我们显示面板的行业,也不难看出,这个看似很大的行业,已经呈现了颓势,甚至像是夕阳产业。
过去,我国显示面板在政策扶植下,国内厂商通过逆周期投建高世代产能,2018-2019 年在多条高世代生产线产能释放的情况下,韩国厂商在成本端无法跟国内企业比拼的情况下,选择陆续退出市场。
时至2020 年,中国面板厂出货面积份额为 54.7%,其中京东方和 TCL 华星占据 34.3% 市场份额。由此可见,即便放眼全球, LCD 产能分布高度集中。在OLED、激光显示等新型技术纷纷崛起的同时,被巨头抛弃的LCD面板市场,还有多少增长空间?
数据显示,今年前 1-8 月彩电产量为 1.16 亿台,同比下降 3.6%。自 5 月以来国内彩电产量已经连续 4 个月下滑,6-8 月单月产量分别下滑 13.4%、24.6% 和 19.3%。颓势尽显的数据也意在表明吗,目前国内的消费低迷,同时在房地产行业周期性冲击下,房地产下游新开工增速放缓,未来将影响未来彩电消费。
因此,尽管厂商的扩增意愿较强,但是中长期显示面板的需求并没有实际支撑。而从股市的长远期待来看,投资者难免看不到未来。当前,显示面板需求呈现下滑的趋势,但是供给商还在扩增产能,不得不引发了市场对于面板供需再次面临产能过剩的担忧。
到时,新一轮的面板周期又将来临,这个行业依然会重复过去的动态平衡。不过,而关于面板价格问题,8月中,京东方A在互动易上对投资者的回复中表示,“目前,产品价格逐渐开始出现分化,基础类产品价格开始松动,但紧俏类、高附加值产品价格仍将维持高位。目前占公司收入比例更高的IT类LCD产品价格仍维持高位,部分产品价格仍在上涨。TV类LCD产品价格出现一定程度的下跌,相对更大尺寸、更高端的产品价格跌幅较小”。
在这样的行业环境下,京东方把希望寄托在了今年第四季度,甚至是未来的三到五年。即便官方的解释冠冕堂皇,投资者是否依然能信心十足,也将决定了京东方A的股价会跌多久、跌多少。
OLED、激光电视时代来临,京东方如何应对?
显示行业的发展态势,从巨头的风向转变就可以窥见一斑。过去几年,面板行业竞争激烈,陷入价格战的内卷之中。韩国产商也顺势而为,转向了OLED领域,并且逐步退出LCD市场。即使是国内的龙头海信,也将研发主力集中在了新型的激光显示技术。
因此,虽然用日薄西山来相容LCD面板行业的发展有些操之过急。但是其未来的市场空间,必然会越来越小。相关数据显示,2025 年我国显示面板产能市场份额将接近 70%,我国在 LCD 领域的话语权将会越来越大。但是,这并非是一个积极健康的信号。
当显示巨头都纷纷转行,国内的企业还在为捡了芝麻而沾沾自喜,恐怕新一轮的垄断又要来临。因此,有人认为国内龙头厂商的市场占有率提升,未来或许能有一定的议价机会,这或许是一种误读。
要知道,LCD 面板企业间的竞争壁垒,在于投资高世代生产线的资本壁垒,实际上并无多高围墙,当新型的显示技术走进寻常百姓家,谁也保不准,在电视行业也会出现“卡脖子”问题。
无论京东方是否原因相信,LCD面板将会被OLED所取代。但是这始终是其估值无法回归的硬伤。正如当年LCD取代显像管彩电一样,当国内品牌抱残守缺,守住被巨头淘汰的市场,却丢掉了已经能够看清的未来。
而且,目前无论是从智能手机市场还是电视市场来看,OLED取代LCD是大势所趋。而且,随着激光显示技术的成熟,其对下游市场的渗透也将无孔不入。到那时,倘若没有准备好迎接新挑战,京东方还有多少机会?
而对京东方缺少信心的投资者,或许正是看到了京东方这样的囚徒困境。
结语
京东方是否是优质资产,上百万的散户已经在股票市场上投上了明智的一票。「于见专栏」对于已经开始走下坡路的面板行业,即使新东方做到了垄断,其未来也能够一眼看穿。
当投资者看不到未来,其下注时也必然会犹豫再三。况且,此时的京东方,处在高位,明智的投资者,或许不会去深入分析其价值是被高估还是低估。因为只是单看其业务前景,已经是一片茫然。
希望京东方能够在显示技术突飞猛进之时,在该赛道找到新的突破口,而不是在新一轮的消费升级趋势中,沦为濒临淘汰产品的加工厂,甚至再次沦为资本炒作赚钱、收割韭菜的工具。
据公告,2021年前三季度,京东方A预计实现归属于上市公司股东的净利润19862亿元至20062亿元,较上年同期增长超7倍。其中,今年第三季度,该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为71亿元至73亿元,较上年同期增长超4倍。
在过去的一年多以来,随着宅经济的横行,市场需求旺盛,被中国厂商把控着的LCD屏幕不断涨价,从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的增长效应。从投资的角度分析,担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整,也将是大多数投资者的顾虑。
京东方A自2019年三季度起,迎来了新的景气周期,伴随着基本面的变化,股价也逐步跟进,实现了翻倍。直到2021年下半年,京东方A逐渐被大资金抛弃,多周期均线走出了空头排列的趋势,即使业绩翻了10倍,也没能挽留住大资金,市场在担忧什么呢?01
投资者:2021年度股利分配方案已于今年4月29日股东大会通过,至今已过去19天为何迟迟不实施?投资者:华为物联落地项目明显增加,反观京东方物联网概念至今没有确切项目落地。京东方凝聚20多年先进制造业数字化、智能化建设经验,结合行业趋势,成立全资子公司北京中祥英科技有限公司,打造具有自主知识产权的全价值链的BOE工业互联网平台。
按照Omdia的说法,在3季度推出的iPhone14系列上,京东方与三星、LGD,依然是苹果OLED屏的三大供应商。且按照Omdia的说法,今年,京东方供屏占比翻番,达到到15%,然后LGD占比25%,三星依旧最多,达到60%。
图二:屏幕厂商示例图按照利亚德的说法,开幕式舞台由地屏、冰立方、冰瀑和南北看台屏,这么主要5个部分组成,全部由LED显示屏制成,LED显示总面积约14500平方米。也就是说所有的LED屏中,京东方只提供了地屏中的4500平方左右,只占整个屏幕面积的30%,另外的70%全是利亚德提供的。
智通财经APP获悉,京东方精电(00710)绩前获资金追捧,股价抢跑涨超3%。截至发稿,涨322%,报1858港元,成交额122359万港元。消息面上,京东方精电将于今日发布中期业绩。公司此前发布盈喜,预期中期纯利将较去年同期的约9510万港元取得140%至180%之间的大幅增长。
第三,京东方在2016年开始向物联网领域转型,以半导体显示和传感技术为基础,融合物联网、人工智能、大数据等技术为物联网细分市场提供相关产品和服务,目前京东方在智慧车载显示系统、智慧零售系统、智慧金融系统、工业物联网、智慧医工等众多物联网细分领域都处于全球和国内领先地位。
2022年8月12日,港股上市公司京东方精电(00710HK)公告,当日,年加(公司全资附属公司)与京东方订立股权转让协议。据披露,京东方精电主要从事汽车及工业显示屏业务,具备单色显示屏製造产能以及TFT及触控屏显示模组装配产能。
格隆汇7月19日丨京东方A(000725.SZ)公布,合肥京东方显示技术有限公司(“合肥京东方显示”)为公司下属子公司。为优化合肥京东方显示股权结构,提高管理效率,满足公司发展战略要求,公司拟以727809.65万元的价格受让合肥兴融投资有
2021年二季度,全球AMOLED智能手机面板出货情况此次向荣耀新机供货,有望进一步提升京东方的整体出货量。观察者网注意到,近期已有多位投资者喊话京东方做市值管理。CINNOResearch向观察者网提供的一份报告显示,进入第四季度,智能手机面板价格延续分化趋势,LCD面板受终端需求疲软影响,价格持续走低,10月a-Si/LTPS面板价格继续下降01美元,预计11月和12月将维持跌势;
去年,京东方的显示器件业务,实现营收约2022亿元,同比增长约643%,占据京东方去年总收入的9221%,比2020年提升了14个百分点。此外,传感器及解决方案、MLED、智慧医工这三个业务,合计占据京东方总收入的115%。
三季度业绩增速下降虽然前三季度净利润同比增约7倍,不过,与今年上半年10倍的增速相比(笔者按:今年中报显示公司净利润同比增约10倍),京东方A在第三季度受TV类产品价格下跌影响,业绩增速出现下滑迹象,单季净利同比增幅仅为4倍左右(见上文)。
京东方、TCL科技等龙头企业在6月15日股价高涨,不过,相关企业股价在6月16日有所回调。2021年上半年的面板价格上涨也带动了企业业绩增长,“面板双雄”京东方与TCL科技业绩喜人。京东方2021年实现营收219310亿元,同比增长6179%,同时实现归属于上市公司股东的净利润25831亿元,同比增长41296%。
优秀的成绩单公告称,公司业绩大幅增长的主要原因有以下几点:首先,行业景气度方面,2021年上半年,半导体显示行业持续保持高景气度。国海证券在研究报告中指出,京东方A在LCD面板领域全球龙头地位稳固,未来有望通过整合更多优质资源进一步提升市占率,同时持续发力OLED、Mini-LED、智能传感器等新兴领域以保持长期竞争力。